Ebay股價被低估25%

Piper Sandler 分析師 Thomas Champion 在研究報告中主張,網購零售商城 eBay (EBAY-US) 的股價並未完全反映該公司資產的基礎價值。Champion 週一重申 eBay 股票評級為「增持」,且目標價 76 美元,主張 eBay 現行股價對廣泛市場的折價程度「不可持續」。他指出,最近 12 月季度的業績「再次令人印象深刻」,且該股票的基礎價值要到待售的分類廣告業務完成才會清楚,該業務將出售給挪威 Adevinta (ADEVF-US)。另外,eBay 買下阿姆斯特丹支付公司 Ayden 高達 5% 認股權證,他認為華爾街很大程度上忽略了這一點的價值。eBay 還宣布,正在考慮其南韓電商部門的戰略選擇。 將 Adevinta 交易的收益價值 (25 億美元現金加 86 億美元Adevinta 股票) 加上,以及適度計入 Adyen 認股權證的價值,Champion 估計 eBay 調整後的核心企業價值為 386 億美元,且這還沒有經過南韓業務單位潛在出售的調整。他估計,按照企業價值來衡量,以未來 12 個月 Ebitda 倍數計算,核心 eBay 現行股價大概是大盤折價 25%。Champion 認為,以同樣基礎來說,eBay 交易價格和其他網路零售商股價也有很大的價值落差,eBay 交易價格只有預估 Ebitda 的 11.6 倍,而亞馬遜 (AMZN-US) 在 24 倍、Overstock.com (OSTK-US) 有 38 倍、Wayfair (W-US) 達 44 倍, Etsy (ETSY-US) 甚至達 59 倍。我們認為,交易價格與 S&P 折價不斷擴大在 2018 年中期是合理的,因為當時 GMV (商品價值總額) 成長趨勢開始惡化,但是自從 2019 年第四季 GMV 成長年率到萎縮 5% 觸底之後,趨勢就開始好轉,2020 年已經到成長年率 20% 以上,我們認為股價和大盤間的分歧是市場效率低下,應該會及時解決。」eBay 週一小跌 0.68% 至 61.56 美元

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