注意本周美聯儲的動向

美聯儲本周很有可能撼動市場,無論它有多努力想避免這一結果。

隨著利率飆升和經濟反彈,美聯儲的寬松政策成為人們關注的焦點,越來越多的問題是,美聯儲何時會考慮解除這些政策。在美聯儲為期兩天的會議于周三結束后,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)可能會在新聞發布會上被問及有關美聯儲的低利率政策和資產購買計劃的問題。

鮑威爾不太可能給出具體的答案,但他的話可能會動搖已經動蕩不安的債券市場,進而導致股市波動。如果債券收益率開始上升,對成長型股票的沖擊可能會特別大。

上次的新聞發布會,我認為用一只眼睛看,一只耳朵聽就可以了。但這次我將關注它的每一個字,市場也將關注它的每一個字,”貝萊德(BlackRock)全球固定收益部門首席信息官Rick Rieder說,“如果他什么都不說,就會影響市場。如果他說了很多,也會影響市場。”

Rieder表示,追蹤這一次新聞發布會應該“令人興奮”,而且可能開始改變其政策溝通對美聯儲構成挑戰。他說,投資者會仔細審讀每一個字。他說,對市場來說,“這將是瘋狂的三月”。

鮑威爾顯然有這個機會,他周三的決定將決定緊張不安的市場:美聯儲可能會在多快的時間內考慮縮減債券購買規模,甚至將利率從零上調。

聯邦公開市場委員會(FOMC)將在會議結束后于美國東部時間周三下午2點發布聲明,美聯儲觀察人士預計聲明內容不會有什么變化。

但美聯儲還將公布官員們對經濟和利率的最新預測。這可能表明,大多數官員準備在2023年將聯邦基金目標利率區間從零上調,一些官員甚至可能準備在明年加息。

“我們認為,他們聽起來會更樂觀一點,但仍然謹慎。盡管如此,我們認為他們很難像過去那樣顯得鴿派,因為實際情況正在改善,”美國銀行(Bank of America)美國短期利率策略主管Mark Cabana說,“因此,我們認為,它們聽起來將不像市場預期的那么寬松。我們認為,他們可能會在2023年底加息。”

Rieder稱,美聯儲一直在穩步調整其寬松計劃,但現在需要開始傳達預期將改變資產購買和利率政策的信息。他說,美聯儲已經明確表示,在它開始傳達變化和采取行動之間,將有足夠的時間。

“我覺得是時候了,”他說。Rieder表示,他認為美聯儲可能在9月或12月開始縮減購債規模,現在就需要開始討論這個問題。美聯儲每月購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款。

他還表示,美聯儲明年也可能開始在不損害經濟的情況下提高短期利率。美聯儲沒有預測在2023年之前加息,但最近的預測可能會改變這一點。

“他們今年無法調高短期利率,但隨著進入明年第二和第三季,不調高短期利率將與經濟預估不符,” Rieder稱。

美聯儲召開會議的背景是在通常較為保守的美國國債市場出現利率波動。過去六周,影響抵押貸款利率和其他貸款的10年期國債收益率從1.07%升至上周五1.64%的高點。周一該指數跌至1.6%。

與價格走勢相反的收益率,一直是對基于疫苗推出和華盛頓刺激支出的經濟前景更為樂觀的反應。它還對通脹可能隨著經濟復蘇而加劇的觀點做出了反應。

鮑威爾此前說,由于去年經濟停擺期間價格低迷,美聯儲預計今年春季通脹指標將出現暫時的上漲。

“他們必須開始溝通……市場正在等待,”Rieder說,“利率飆升和市場波動,是因為我們還沒有聽到他們的計劃。”

Rieder表示,美聯儲可能會在仍繼續購買債券的情況下加息。他說,美聯儲可能希望更多地購買長期債券,以保持較長期利率處于低位,因為這將影響抵押貸款和其他貸款。

他說:“在他們的經濟預測中,他們明年的就業預測可能會是4%。如果這是對的,為什么不這么做呢?提高短期利率,從收益率曲線前端抽走一些流動性并不是問題。”

“這樣的時代需要創造力和創新,”Rieder說,“他們非常有創新精神。它們為整個體系提供了如此多的流動性,前端流動性充足,收益率過低,在這樣的環境下今年的經濟增長可能達到7%。”

在最近的預測中,17名成員中有5人預計2023年加息,只有一人預測2022年加息。美聯儲官員通過點陣圖提供利率預測。美聯儲此前表示,將繼續購買債券,直到在實現目標方面取得“實質性進展”。

Cabana說,可能有一些官員現在預測將在2022年加息,但他預計美聯儲目前還不會接受這一預測。聯邦基金期貨市場預計,美聯儲接近在2022年加息一次,在2023年底前加息三次。

“你認為,如果市場正在定價,而美聯儲沒有兌現,市場應該感到失望。我們認為市場上很多人認為美聯儲會反擊,美聯儲會告訴市場這是錯誤的,”Cabana說,“我們不這么看。我們認為,美聯儲將保留讓市場定價處于樂觀前景的選擇。美聯儲是希望市場是對的,還是他們是對的?美聯儲希望市場是正確的,因為它希望盡早實現自己的目標。我們不認為美聯儲會做出太大的反擊。”

美聯儲可能會說,“實質性進展還需要一段時間,”Cabana說。他說,他預計美聯儲將在某一時刻改變所購債券的時長,轉而購買長期債券,以防止這些債券的利率像10年期債券那樣上漲太多。

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