比特幣~轉載

比特幣(Bitcoin)2020年升幅驚人,但踏入2021年只是半個月,比特幣便創出41946美元的天價,但短短三日便高台跳水,急跌28%至30549美元。雖然比特幣走勢極波動,風險又高,但作為資產組合管理人,小勇去年開始研究是否將比特幣一類的加密貨幣視為資產,並放進投資組合內。對於加密貨幣可以有三種看法,分別是貨幣、資產、證券。小勇認為三種看法都沒有錯,只是一個發展過程的問題。在2018年之前,小勇只會視加密貨幣為證券。當時比特幣開創了區塊鏈技術,具備去中心化、總量有限、交易安全、信息公開的特點。2008年金融危機,央行採取通脹式貨幣供應,比特幣的出現如同向這種寬鬆政策投不信任票。隨着投機資金湧入,加上因技術創新令監管未能及時回應,比特幣3年內急升100倍至2017年底升破2萬美元。由於波動大、風險高,小勇視之為細股,因而沒有參與。不過,加密貨幣經過三年發展,漸獲政府、商界及投資界認同,開始擁有貨幣及資產的功能。不過,小勇不看好比特幣成為貨幣,反而穩定幣(stablecoin)的機會較大。穩定幣是一種錨定法定貨幣的加密貨幣,是基於區塊鏈的支付工具,這類穩定幣有法定貨幣儲備支持,主要透過中心化機構發行。理論上,中心化機構在發行穩定幣時,必須擔保其背後有1比1的法定貨幣的儲存。

現時這類穩定幣以Tethe發行的 USDT使用率最高,已經發行了價值155億美元的USDT,在穩定幣市場佔有率接近74%。最近美國白宮金融市場工作組發表報告,詳細介紹如何看待使用穩定幣進行零售支付,並徵詢公眾對此問題的回饋。本月初,美國貨幣監理署亦發文解釋穩定幣法規,為銀行運營區塊鏈網絡節點鋪路。此外,歐洲央行亦準備推出數字歐元,希望兼具數字支付手段的效率以及央行的安全性,但沒有投資的形式。中國更先行一步,推出是錨定法定貨幣的數字人民幣亦,並已經在杭州、深圳等城市以閉環形式試行。對於加密貨幣作為支付工具,主要大國均會採用區塊鏈技術後,但必須錨定法定貨幣。

雖然比特幣成為貨幣的機會減少,但作為資產卻越來越獲得認可。不同於2017年各種ICO項目吸引投資者入場,今次比特幣的大升市有更多機構投資者參與,包括美國傳奇基金經理Paul Tudor Jones及英國對沖基金Ruffer Investment等均直接買入比特幣。

買GBTC 比特幣當股票炒

美國對沖基金Guggenheim Partners雖然沒有持有比特幣,但卻大手投資Grayscale Bitcoin Trust(GTBC)。GTBC是持有比特幣的私募信託,現時GTBC持有超過50萬個比特幣,市值逾82億美元,佔比特幣總量2.38%。GTBC是第一個獲公開報價的比特幣投資工具,亦是對比特幣的唯一和被動投資,使投資者能以證券形式投資比特幣。隨着GTBC一類的合規投資產品出現,降低投資者購入比特幣的門檻,同時無需承擔自行交易的風險。除了機構投資者陸續進行外,標普道鐘斯計劃今年推出加密貨幣指數,推動更多金融機構的資金進場。作為投資資產,比特幣被視為黃金的對手。對沖基金公司 SkyBridge Capital指比特幣是數字黃金,本月更會推出比特幣基金。摩根大通亦發表報告稱,比特幣將與黃金競爭alternative currency的地位,長線上望14.6萬美元。Guggenheim Partners更誇張,認為比特幣可見40萬美元。

小勇計劃趁今次比特幣價格創新高後大回吐,開始建倉GBTC。不過,若VanEck基金第三次申請比特幣ETF獲美國證交會批准,便可能換馬至VanEck的比特幣ETF,可以降低交易成本,因GBTC每年管理費2%,而且資產溢價較高。至於比特幣概念股,小勇則無意涉足,但相信直持持有比特幣的Paypal及Square較好,美國礦場股優於在美上市的中國礦機股。

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